ag现金娱乐网【真.AG亚游】
您现在的位置:主页 > 产品知识 >

二手挖掘机系列研究:为什么我们看好未来三年挖机高景气度

发布时间:2020-06-08 13:29

  挖机未来五年更换需求超过70万台,高景气度具备坚实支撑

  根据我们推算,2020年-2022年挖掘机新机销量分别为25.11万台、26.69万台、28.14万台,同比增速分别为6.5%、6.3%和5.4%。在存量更新和地产、基建投资需求拉动下,挖掘机未来需求仍具备坚实支撑。我们按照2008年-2013年的样本挖机机龄结构分析存量更换的潜在空间。目前2008-2013年出产的机型中,按比例推算得出,开机小时数超过12000小时的预计有10.69万台,这也意味着2020年存量更新需求至少可以支撑10万台以上的销量。如果我们假定挖机年均开机小时数在1500个左右,则未来五年2008-2013年出产的挖机将有69.87万台开机小时数将超过12000小时,意味着潜在更换需求在2021-2025年约70万台,年均更换需求约13.97万台。

  2011年出产的挖机开始步入更新高峰

  我们把不同年份挖机开机小时数分布情况分别做出统计,可以明显看出2011年前后分布情况有显著区别。2011年之前的年份,挖机机龄分布总体一致,8001-10000个开机小时区间占比最高,且基本维持在35%左右的水平。显示超过全生命周期超过10000个小时的挖机在二手机市场快速淘汰。此外,2012年及之后的挖机开机小时区间集中在6001-8000个小时,意味着2012年之后的挖机尚未进入大规模更新淘汰阶段。

  高强度施工要求决定二手挖机市场活跃

  我们按照2018年挖机结构占比情况(小挖占比58.17%、中挖占比27.04%、大挖占比14.79%)进行测算,得出挖掘机行业平均盈亏平衡点在开机小时数1888小时/年。2014年以来,小松开机小时数在1400个/年-1600个/年左右波动,均低于行业平均盈亏平衡点。我们认为,挖掘机保有量持续提升,吨位小型化,存量挖机机龄老化,以及施工条件趋严等因素降低了行业平均的施工强度。挖掘机作为生产资料,业主的核心诉求在于用其创造利润,需要在购置后维持较高的使用强度。由于不同项目施工强度很难在长时间保持高强度,导致挖机向盈利性更强的业主流动,我们认为这也是挖掘机的二手交易市场较为活跃的重要原因。

  疫情有望加速核心零部件国产化步伐

  目前国内工程机械主要采购的外资品牌零部件包括液压件、底盘和发动机等。发动机、液压系统作为核心零部件,占比达到45%左右。事实上2012年以来,挖掘机行业整体价格呈下降态势。除了吨位结构变化以外(主要是小挖和大挖占比提升,中挖份额萎缩),主机厂每年也有一定的降价压力,并对部分零部件传导。在部分外资品牌零部件涨价驱动下,本次涨价有助于稳定主机厂和零部件企业盈利能力,同时也带动主机厂对于关键零部件的国产替代步伐。

5.png

  1. 供需结构再平衡,成本驱动挖机价格修复

  1.1 疫情冲击已过,挖掘机市场量价齐升

  在春节和疫情冲击导致1-2月国内挖掘机需求骤降之后,国内挖掘机市场在3月份之后展露强劲的需求韧性。1-2月份国内主要企业挖掘机销量19222台,同比下滑37%,其中国内市场销售14667台,同比下滑46.5%,出口销量4555台,同比增长48.2%。3月挖掘机销售则达到了创历史记录的49408台,同比增长11.6%。

  随着下游复产复工顺利推进,挖掘机主机厂和零部件厂商重拾信心。根据小松公布的中国地区挖掘机开机小时数,3月份中国地区挖掘机开机小时数达到114个,环比1-2月份(分别为59.1个小时、32个小时)大幅改善。

  4月份以来多个品牌的挖掘机、装载机、起重机、混凝土泵车、配件和维修费均有不同程度的上涨。我们认为,这一方面由疫情冲击带来的零部件成本上升驱动,另一方面也反应了需求旺季形势下的供需再平衡。

  1.2 疫情有望加速核心零部件国产化步伐

  目前国内工程机械主要采购的外资品牌零部件包括液压件、底盘和发动机等。受疫情在海外扩散影响,欧洲重卡底盘厂商相继停工或减产,同时底盘由三代向四代,欧五向欧六升级成本大幅提升。

  发动机、液压系统作为核心零部件,占比达到45%左右。事实上2012年以来,挖掘机行业整体价格呈下降态势。除了吨位结构变化以外(主要是小挖和大挖占比提升,中挖份额萎缩),主机厂每年也有一定的降价压力,并对部分零部件传导。在部分外资品牌零部件涨价驱动下,本次涨价有助于稳定主机厂和零部件企业盈利能力,同时也带动主机厂对于关键零部件的国产替代步伐。

Copyright ©2015-2020 ag现金娱乐网【真.AG亚游】 版权所有 ag现金网保留一切权力!